由腾讯控股33%，京东、百度、易车、顺丰联合投资的易鑫集团，今日起在香港主板上市。这是既阅文、搜狗之后，腾讯最近8天收割的第3个IPO。
易鑫以7.7港元发售，开盘价10港元，大涨近30%。正式挂牌前，易鑫获得559倍超额认购，冻资额超过3820亿港元，跻身港股冻资前十。昨日，据香港经济日报报道，易鑫在暗盘表现活跃，收报10.94港元，大涨42.08%。
但市场预期也产生了一些波动，开盘后不久，易鑫的股价掉落到8.5港元左右，但始终在发行价10%以上。不如预期，但整体乐观。
易鑫IPO开盘股价
资本市场对易鑫的追捧离不开“腾讯概念股”的加持，这也是易鑫选择赴港上市的一个重要原因。此外，阅文招股期间超额认购150倍，冻资额冲进了历史第二名。有分析师预测，这部分资金解冻之后增强了市场的流动性，紧接着上市的易鑫也可能成为了其中的获益方。
虽然易鑫上市的表现没有复制阅文的神话，但资本市场对易鑫整体看好。这也某种程度上说明，易鑫所塑造的，交易加金融的资本故事，被市场买单了。
在招股书中，易鑫将自身定位为一家“互联网汽车交易零售公司”。这个稍显拗口的概念，试图同时击中“互联网”、“汽车交易”、“新零售”3个资本热词。而易鑫原本主营的金融业务，被有意地淡化了。
招股期间，媒体对易鑫新身份的质疑不难理解。毕竟1年前，在汽车流通协会的论坛上，易鑫CEO张旭安在演讲中，还把易鑫定位为一家“互联网+汽车金融平台”。
如果市场按照“汽车金融公司”给易鑫估值，市盈率大概不会超过15倍。如果按照“互联网交易公司”估值，那就是30倍起步。在资本市场，故事比报表有时候更能影响股价。
但易鑫做交易的诚意是有的。今年年初，易鑫做战略调整，收购了二手车交易平台看车网，把看车网与原易车二手车的业务整合在一起，6月份发布了“淘车”品牌。
这块资产不便宜，方向也是可讨论的。只是才成立5个月便讲起了交易平台的资本故事，稍微显得有些急迫。
从金融到交易
虽然易鑫上市在宣传层面紧贴腾讯，招股书中也尽力撇清与母公司易车的业务联动，称上市之后“本集团与易车将继续以独立品牌于不同平台经营独立业务，管理层亦彼此独立。”但上市之后，易车仍然是易鑫的控股股东，占股51%，腾讯占股33%。
2014年9月，易鑫创立的时候，就是作为易车旗下的金融业务独立出来的。
那一年，上市3年的易车探索新的业务方向。在当时媒体转电商的大潮流下，易车的电商业务越做越重。开始从厂家进车，自己吃库存，做自营。现在回过头来看，当时易车完全低估了做自营的复杂性。进车、销售、库存周转困难重重，商业模式、市场环境都不成熟。不光是易车，整个2015年，汽车电商整个行业险些都被重资产的自营业务拖垮。
这一年，易车为了解决资金的难题向京东、腾讯定增总共13亿美元的普通股。而易鑫的库存融资业务也开始启动，成为了易车背后的资金后盾。
京东、腾讯同时也投资了刚成立不久的易鑫。那个时候，易鑫的主业就是做汽车金融，由当时易车副总裁、CFO张序安牵头。当时中国汽车金融市场的民营公司很少，主要玩家都是银行。易鑫早期凭借股权融资以及易车与主机厂、经销商之间的联系，把汽车金融做起来，又从新车下沉到二手车金融，也算不易。
易鑫CEO张旭安
资本在易鑫的成长中一路绿灯。上市前，易鑫总共完成了3轮融资。2015年2月，腾讯、京东分别投了1.5亿美元、1亿美元。转年10月，这两位股东又拉上了百度，联合投资了易鑫5.5亿美元。今年5月份，腾讯又领投了易鑫的5.05亿美元第三轮融资。这一轮的股东名单上，还将加上了东方资产(国际)，以及顺丰创始人王卫。
易鑫的金融业务越做路越宽。而始于去年的，汽车电商的新一轮模式创新，金融与交易紧密结合，以及新零售概念的兴起，也为易鑫提供了一些新的可能性。
阿里巴巴投资的大搜车，去年底推出了产品“弹个车”，把美国融资租赁模式引入中国，引发强烈反响。2017年，几乎所有的汽车电商都在做融资租赁。
其中就包括易鑫，以及神州旗下电商买买车、二手车电商优信、瓜子。融资租赁的兴起模糊了二手车与新车的业务界限，瓜子推出毛豆新车，优信上线一成购新车，均采用融资租赁模式，把业务触角上升到了新车市场。
融资租赁，即用户付低的首付获得新车的使用权，车的所有权归平台。用户按月分期还款，1年之后，可以选择一次性付清尾款购车、继续分期，或是把车退给平台。金融与交易高度绑定是这个模式的核心，用车第一年强制分期，有贷才有车。
今年3月份，易鑫收购了二手车电商看车网100%股权，把看车网和原易车二手车的业务整合在一起，5月份开始推“淘车”品牌。淘车同时做新车、二手车，其中新车采用的就是融资租赁模式。在这一拨模式创新中，易鑫开始实现从金融公司，到交易平台的转型。
模式创新
目前为易鑫转型的成功与否下定论，还为时过早。
融资租赁在中国市场还是一个全新的模式，虽然受到多家汽车电商追捧、效仿，但还需要更多的用户参与进来，用脚投票。此外，无论是汽车电商，还是金融公司，都开始自己吃库存了。这让它们的业务模式变得很重，风险增加。
2015年，险些拖垮易车的问题，今天易鑫同样需要面对。汽车产业中，主机厂掌握绝对话语权。易车做自营的时候，主机厂对于“新生事物”还很警惕，会优先保证存量渠道的稳固。把热销车给到4S店，滞销车才交给电商。把汽车电商视作清理库存的“下水道”。
这个情况，在今年或许会有改观，一位行业的资深从业者告诉36氪。在产能过剩的压力下，主机厂开始有寻求增量渠道的主观意愿，给到电商平台的车型也开始从尾部提到腰部。此外，融资租赁名义上为租车，与4S店的摩擦也相对较小。
融资租赁的模式，参与的玩家众多，但还未被市场验证。此外，易鑫金融公司的出身，也成为了竞争对手的攻击点。通常而言，从交易切金融相对顺畅，比如先有淘宝、京东，后有支付宝、京东金融。而从金融回切交易，没有太多成功的先例可以参考。
“没有一个公司说因为贷款放的多，哪天跳出来想做个电商平台。金融做交易的，你给我一个成功的案例？”一位了解易鑫业务的人士向36氪表示。
仅仅在招股书和网站上修改“人设”是不够的，易鑫需要用更长的时间，以及更多的成绩去证明自己。毕竟，若想获得投资人长久的支持，报表也要好看才行。
