中新经纬客户端11月16日电(罗琨)自今年10月以来，债券市场便“跌跌不休”，在短短一个多月的交易时间里，十年期国债收益率已经上行了35BP，甚至一度突破4%的历史高位。然而，反观近期的基本面对债市却似乎没有明显利空，无论是经济数据走弱，还是央行对资金面的明显呵护态度，放在过往市场对债市均构成利好。那么，这一次究竟是缘何下跌？
11月15日下午，在北京召开的第八届财新峰会上，大成基金首席经济学家、中国人民银行金融研究所前所长姚余栋向中新经纬客户端(微信公众号：jwview)表示，市场往往低估了中国经济的动能，这也正是这波债市调整的主要原因。
此前姚余栋还预测称中国经济名义GDP在未来几年，一直到2020年至少保持在9%以上，消费将比预期的更强劲，而且还会出现消费升级。
资料图。中新经纬 常涛 摄
姚余栋表示目前不看好债市：“你看现在消费多强劲，三四线的老百姓还是挺敢花钱的，中国正在推进的供给侧结构性改革也推动了中国经济发展，而去杠杆防灰犀牛肯定会让金融收缩。”
他指出，在国际金融危机后的新金融环境下，经典的美林投资时钟理论开始面临失效。因此他根据不同的经济和金融周期提出了“大成四季表”，即在不同的流动性和经济趋势下可配置不同比例的债市、股市、大宗商品以及现金类资产。
“市场上流动性与经济趋势都处于下行通道的是冬季，资本市场环境严峻，适合配置防御型价值股或者现金类资产规避风险；流动性上升，经济仍处于下降通道的阶段为秋季，流动性的大量供给会促使利率水平降低，推荐配置对利率敏感的利率债和信用债；随着经济转向上行通道，大量的流动性出现为夏季，大宗商品和周期成长股会迅速拉升；当流动性下行，经济仍处于上行时进入春季，建议关注大宗商品和周期型价值股机会。”姚余栋说。而目前，在他看来，正处于“大成四季表”中的“春季”，也就意味着应该关注周期价值股的投资机会。(中新经纬APP)
