本期导读对于保持十几年高速发展的中国黄金市场而言，未来中国的黄金市场如何在党的十九大报告指引下取得更好的发展？十九问，涵盖了法律法规建设、市场体系完善、放宽市场准入、推动市场开放等全方位的黄金市场体系建设问题。面对十九问，作者实地考察、深入剖析了当前黄金市场发展的现状并提出建议，为黄金市场发展精准把脉。
1.未来中国的黄金市场如何在党的十九大报告指引下取得更好的发展？
党的十九大报告首次提出“建设现代化经济体系”，明确提出“我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段”。这一总体要求对于保持16年高速发展的中国黄金市场而言，具有十分重要的指导意义。
未来中国黄金市场的发展就是要在“健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险”的前提下，通过“转变发展方式，优化市场结构，转换增长动能”来实现从高速增长向高质量发展阶段的过渡。
作为中国金融市场的一个重要组成部分，中国黄金市场有义务担负“金融服务实体经济”的责任，充分发挥黄金市场发现价格、保值增值、对冲风险等方面的积极作用，借助产品、渠道、技术、服务等多领域的金融创新，满足不同层次市场参与者的投融资需求，更好地服务于实体经济。
2.如何总结我国黄金市场十几年来的发展建设成效？
经历十余年的发展，我国初步建立起多元化、多层次的黄金交易市场，初步形成由监管层、交易所、银行、金企、行业协会、经纪公司、交易者等组成的相互作用、相互依赖的经济系统，体系内的各个微观经济主体借助黄金市场这个特殊平台发挥各自的功能，使整个行业和市场服务于实体经济，对国民经济乃至黄金关联产业发挥了应有作用。
3.与国际市场相比，我国黄金市场还存在哪些主要差距？有关于黄金市场规范发展的法律法规滞后，无法适应行业的发展。撮合交易定价机制没有问题，但无视和纵容非法境外做市商代理机构、国内伪做市商市场存在，则不利于行业发展和黄金定价中国影响力的形成。交易主体结构不尽合理，应更多倾向于专业投资机构。正规平台的市场推广和投资者教育不够，致使普通群众对黄金市场的认知粗浅匮乏，一些媒体在宣传导向性上则更多的倾向于利益而非权益。针对白银等大宗商品市场的监管主体落实不清，监管无序失责，致使民众谈市色变，使合法平台蒙受不该有的损害。
4.有哪些可操作的实施措施？加快行业立法，建立健全与之配套的法律法规行业条例，规则要符合市场运行规律，体现其前瞻性，避免朝令夕改。加强对黑平台黑市场的打击力度，剔除其生存土壤，尤其是百度、卫视等主流媒体对非法平台的推广应禁绝，以净化黄金市场环境。大力培育机构投资者，提高金融投资机构及大型金商的参与广度和深度，充分挖掘市场潜力。丰富黄金金融衍生品投资品类，不仅要有概念，还应有效落地。弱化交易所及其管理者的行政属性，提高市场服务意识，议事及规则制定要更多地倾听会员的声音，市场举措及内部管理应符合市场运行基本规律。
5.如何进一步完善黄金市场法律法规及监管规则？
首先相关法律及规则的完善与黄金市场的未来走向没有关系，与发达国家相比，中国黄金市场仍处初级发展阶段，在法规订立上建议先解决黄金市场准入的问题、黄金市场主体分类问题、投资工具及品类问题、违法或违规行为的界定问题、市场监管及司法维权的责任主体问题等。
6.黄金市场现有交易品种和交易模式是否能满足市场需求？
基本能够满足市场需求。
7.如何完善多层次黄金市场体系？
在黄金市场体系建设方面，要完善制度规则，加快产品创新，丰富参与主体，优化基础设施，稳步推进对外开放。要积极发展期货及衍生品市场。持续发展商品期货市场，发挥商品期货的价格发现、套期保值、分散风险等功能。
8.关于非标金业务发展有何建议？
黄金是最易于资产证券化的资产，但商业银行等金融机构基于抵押物存贷差较低。由于质检保管等方面的原因，几乎所有银行停办非标金抵押贷款业务，这是我们近期因自身业务发展调研的结果。
目前部分黄金生产流通企业自品牌金条及工艺金条压库现象严重，且不愿意熔炼成标准金质押，但有抵押融资需求，因此非标金抵押贷有广阔的市场空间。
9.黄金市场代理渠道有哪些问题？
作为中介功能的商业银行，适合对交易者参与市场起到跑道的作用，难以满足交易者投资咨询等更深层次的需求。作为产业最前端的综合类会员业务受到限制，交易者的需求无法得到满足，将显著降低市场对交易者的吸引力，不利于形成交易者的合理结构。
10.如何丰富黄金市场参与主体并提高流动性？
建议由上海黄金交易所主导，中国人民银行审批，在综合类会员中探讨设立“黄金经纪公司”进行试点经营。
这样做有几个好处：
一是扩大了交易所个人经纪业务的参与范围，有利于优化会员生态结构。
二是由中国人民银行审批设立黄金经纪公司，使综合类会员晋身成为非银行金融机构，从政策层面解除了准入障碍。
三是将极大改善个人客户市场的运营环境，专业的黄金经纪公司将有效承担起投资者教育维护，风险监控等职责，一定程度上减低重大风险事件发生的概率，利于社会和谐稳定。
11.黄金市场的交割仓储清算等基础设施存在哪些不足？如何完善？
一是增加多个结算银行，结算银行等同于上海黄金交易所的资金池，提高结算银行的服务和效率，方便客户交易。
二是部分交割库交割品种不全，只有常用的品种，如Au99.99、Au99.95，而Au100g等相对比较缺，客户提货很不方便，建议丰富各交割库的黄金交割品种，尽量满足提货要求。
三是会员实际持仓不能满足客户的交易需求，而增加会员持仓的同时要按照比例冻结一定数量的清算准备金，给综合类会员形成资金及仓位的压力，建议参照期货交易所，放开综合类会员的限仓额度，取消冻结的清算准备金。
12.金融支持黄金产业实体经济存在哪些问题？例如黄金租借、面向黄金企业的投融资产品等。
受制于黄金进出口权资质问题，黄金租借处于银行垄断地位，且受授信额度、抵押物等因素制约，真正需要黄金租借业务的企业无法开展此项业务。
另外，以存单质押开展黄金租赁重复套利盛行，金融机构无暇对真正有租借需求的企业提供相应服务。
此外，优质投融资产品供应总量不足、定价过高、推广不够、企业认知度不足、企业“自身缺陷”与产品准入条件不符、企业渠道狭窄与产品服务创新不足之间的矛盾等问题，一定程度影响制约了金融支持黄金产业实体经济的发展。
13.如何看待国内现有的实物黄金的流通问题？例如黄金回购和旧金回收。
从个人领域讲，国内实物黄金流通大部分局限在以嫁娶为目的的黄金饰品销售上，受制于回购变现成本高、买涨不买跌的倾向，投资金条的销售一直备受抑制。
旧金、饰品等更是难以变现，除了典当和珠宝店外，缺少规范统一的回购渠道。要解决这一问题，需要在旧金回收领域出现另外一个“菜鸟系统”，在这方面商业银行具备渠道优势，首饰品牌企业具备专业鉴定优势，二者可以有效结合。
14.如何进一步促进黄金市场开放，提高国际化程度？
黄金市场开放不仅仅是建一个国际板就能一次性解决，开放需要有一个公平、公开的竞争环境，需要消除垄断、放宽市场准入、消弭政策套利等现象，如让大型黄金生产企业进入参与定价、获取进出口资质等。
15.如何规范和发展“互联网+黄金”业务？如何更好防范非法黄金交易活动风险，保护投资者利益？
“互联网+黄金”的问题，需要相应的立法以解决，哪类是现货市场、哪类是金融市场、哪类是商业诈骗要有有效的界定。
切忌在这个过程中借“互联网+”行违法违规之商业行为，因为立法中有了明确界限，就可以有效防范非法交易风险。在监管过程中，须高度关注电子渠道的异常交易；及时报告可疑交易，调整客户风险等级；扩展可疑交易监测范围；提高风险预警和防控能力；有效防范非政策法规范畴内的交易。
16.如何健全市场主体完善市场职能？
放宽市场准入限制，引入黄金行业各个领域中适于进入市场的机构参与黄金市场交易，健全市场主体完善市场职能。
此前我们对招远市镇办及镇村联办黄金矿山企业的调查显示，由于企业规模、效益、主要负责人认识等原因，中小企业对目前国内正规的交易市场知之甚少，实际参与的更寥寥无几。而与企业交流中我们发现，除企业自身问题外，中小企业未能有效参与正规现期市场交易的一方面原因就是入市门槛较高、交割手续繁琐且成本较高。
目前国内正规黄金交易平台，尤其是上海黄金易所，入会门槛较高，尚没有明确的机构准入标准，令不少具有入市需求的中小企业望而却步。相关监管部门应适度放宽期现市场准入限制，降低市场门槛，让更多的行业机构能够获得公正平等的机会。
17.如何看待市场细分和资源配置？
从国际成熟经验看，黄金市场一般可分为两个部分，即实物黄金市场和衍生品黄金市场。实物黄金市场又可细分为批发市场、中间市场及零售市场。黄金衍生品市场包括黄金期货、黄金期权、黄金ETF及其他黄金衍生品市场。这就要求在各个细分市场中的主体承担各自不同的职能。但目前，由于多方面限制，中国黄金市场中具有资质的企业，主要参与实物交易并积极代理客户投机交易，这助长了市场中的投机氛围。
同时，由于未启动做市商制度，金融类机构将经营重点放在银行柜台代理黄金实物交易和代理客户投机交易，这导致金融类机构挤占了不少黄金行业下游企业的生存空间，影响了黄金市场的配置效率。
从期货市场看，其一个重要的作用便是为产金和用金企业进行价格风险防范，即套期保值。但目前国内金企利用套保避险所占比例不多。这需要相关部门对市场制度进行有效的改良，市场本身也需要对主体进行引导，各司其职。
18.黄金市场推广如何加强？
完善市场制度，加强期现市场推广宣传，强化市场主体引导教育，推进期现市场产品创新，构建和谐向上的市场氛围。
市场主体根据规则在市场中从事交易，趋利避害，实际上本身也是受市场配置的。那么上述情况实际上反映了市场制度本身存在问题。相关部门有必要不断改善、完善市场制度，让市场主体拥有更加公平合理的规则，才是治本之道。
不论监管层、交易所还是市场参与者，都有义务推动对黄金市场的宣传推广，让更多的业内企业和机构认识市场了解市场，才会逐步吸引、健全市场主体构成。不少企业负责人，知道交易所，但谈及对“两所”认识时，往往嗤之以鼻，认为它们是投机倒把。试问一家企业，有了这样的认识后，还可能从事套保交易、履行市场职能么？这需要深入教育，需要案例教育，这些都需要相关部门和市场下大力深入普及，绝非开开会、发发资料，纸上谈兵就可以解决的。
19.黄金市场还要如何创新？
我国黄金市场在产品创新方面，也要下大力气。在成熟的市场中，衍生品交易比例占到交易总量的90%以上，但中国黄金市场尚未对此市场进行开发，这直接导致了市场规模有限、黄金投资功能发挥不充分的现状，从而影响市场资源配置的效率。
*作者单位：山东招金投资股份有限公司
